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【新闻】沪胶未摆脱下跌通道晚香玉

发布时间:2020-10-18 19:28:06 阅读: 来源:排屑器厂家

沪胶未摆脱下跌通道

长江期货

全国讯:本月天胶宽幅波动,欧债问题反复使得市场处于剧烈的情绪化交易市中,价格快速下跌但又被快速拉回,行情日内波动剧烈而日间反复无常,缺乏明确趋势。

从市场因素分析来看,欧洲债务问题依旧是当前市场运行的主要矛盾所在,宏观大环境决定当前大宗商品的处境。市场的运行本质依旧是预期下的价格变动,所以情绪化下的猴市市场不会改变。天胶基本面对行情影响不大,产地洪水并未如预料般造成价格上涨,反而略显偏空的状态。

后市来看,我们维持上个月的观点:欧洲债务问题由于其制度的原因及当前世界经济发展的情况会出现反复,对大宗商品价格形成冲击,而美国经济重新步入快速轨道的可能性不大,因此天胶还将受到压制。

第一部分行情回顾

本月沪胶市场在国内外宏观面因素影响下剧烈动荡。十一节后,因美国非农就业数据好于预期、欧盟各国积极应对债务危机以及国务院出台措施扶持中小企业令市场感到欣慰,沪胶延续9月底的反弹路线继续震荡上行。然而国内外经济形势风云突变,国内三季度GDP增速回落超预期,欧债危机解决无望,市场再度翻脸,沪胶在反弹至29500元/吨后,一连5个交易日大幅下挫,最低跌至24460元/吨。不过临近月底,宏观面重新释放利好,一方面,国内10月份汇丰PMI指数创五个月最高,温家宝总理表示要对宏观政策适时适度进行微调,央行停发三年期央票。一系列利好激发了资金入市热情,另外欧债危机的缓慢进展也鼓舞了投资者的乐观情绪。受国内外宏观利好支撑,沪胶止跌震荡回升至27000元/吨上方。

图1:沪胶主力合约日线走势图

图为沪胶主力合约日线走势图。(图片博易大师长江期货)

本月初,日胶在外围消息的多空变化影响下震荡前行。月初,欧债危机有所缓和而泰国洪水或将影响天胶供应量,相关利好刺激日胶上行。但是欧债危机反复、中国三季度GDP增速放缓,日胶暴跌至1年以来最低。此后,虽然在原油价格上涨带动下日胶小幅反弹但力度有限,整体维持弱势行情。

图2:日胶连续合约日线走势图

图为日胶连续合约日线走势图。(图片博易大师长江期货)

第二部分基本面分析

一、国内各主要市场干胶行情

华北市场:民营全乳胶价格在29500元/吨左右,泰国三号烟片在31000元/吨左右;云南标二在30000元/吨左右;越南3L在29800元/吨左右,由于期货市场连续震荡走弱,华北市场天胶现货价格本周缓慢下滑,商家手中现货库存不多,近期多黄识全以维持客户为主,现货成交零散,商家对于天胶后期走势看法谨慎。

华东市场:当地天然橡胶市场云南全乳胶报价在30000元/吨左右,海南全乳胶价格在29000元/吨左右,泰标复合30800元/吨左右,越南3L在28500元/吨左右,马标复合在30800元/吨,泰国三号烟片在31000元/吨左右;华东市场现货价格跟随期货下跌,市场天胶库存不多,下游工厂开工有限,市场现货成交零散,商家维持客户为主,由于近期市场需求低迷,商家对于天胶后市感到担忧。

山东市场:市场天然橡胶现货市场海南全乳胶在30000元左右,国营云南全乳胶在30100元/吨左右,泰国三号烟片在30000元/吨左右,泰标复合在30500元/吨左右,马标复合在31500元/吨左右,越南3L在30000元/吨左右,山东市场现货天胶价格受期货带动下调,市场全乳胶现货库存有限,商家消耗库存维持客户为主,市场成交较为清淡。

华南市场:华南市场近期现货成交清淡,海南全乳胶在28500元/吨左右,越南3L胶市场报价至28000元左右,华南市场国产胶价跟随期货小幅下滑,但是越南3L价格因芒街封关而上涨,商家现货库存低位,操作上继续以维持现用为主。

二、亚洲现货橡胶本月行情

10月东南亚市场天胶外盘价格大幅下跌,东南亚市场供应偏紧,泰国南部降雨影响原料收购,虽然期货市场走势偏弱,但是产区原料价格表现坚挺,与此同时,东南亚供应商出货压力不大,泰国以及马来西亚主要胶商仍在销售11月船期船货,由于原料收购量不够,部分商家近期控制出货数量以避免出现超卖,受今年日本需求放缓以及中国需求减弱等因素影响,东南亚市场烟片价格近期已经于标胶价格基本持平,部分工厂烟片价格低于标胶,近期期货走弱令下游市场接单减少,市场表现较为僵持。

三、库存情况

图3:上期所历年天胶库存图

图为上期所历年天胶库存走势图。(图片上期所长江期货)

从本月交易所的库存情况来看,继续缓慢增加,特别是海南和云南两个产区库存增加值得引起重视,这显示现货消费疲软后带来的走货困难。

截至10月31日,青岛保税区天胶库存为12.816万吨,复合胶库存为3.841万吨,共计16.657万吨,较9月29日增加5.777万吨。

四、产区方面

10月泰国遭受洪灾,一度市场担心会对天胶供应造成影响。但从实际情况来看,并非如此,这一事件对天胶来说不是利好,反而轻微利空。泰国洪灾受灾的主要地区在中部,而天胶种植的主产区在南部,南部基本没有受到洪灾的侵袭,因此泰国的天胶生产没有受到影响。

洪灾对泰国中部的交通影响巨大,特别是曼谷周边地区,但由于曼谷不是不是主要的装运港,因此影响不大。

其实本次洪灾对天胶来说有略微的利空影响,主要是曼谷周边地区有日本汽车生产工厂,工厂造成生产停顿,预计减产数量在8万辆左右,这对天胶需求构成一定不利影响。

后期产区天气放晴后,迎来一年产量最高的季节。目前北部原料供应充足。胶商压价,采购兴趣不足,促使原料大跌。降雨带将向南部转移,要注意南部地区是否会形成洪灾。

五、消费方面

目前市场上有传闻表示美国将再次对中国产全钢轮胎提出“双反”措施,由于该事件还没有确定,只是内部讨论阶段,因此对市场的影响还不明显。不过这自然而然让我们想起09年的特保案的冲击。如果成真,则当前疲软的市场将再次遭受打击,且恢复程度不会如09年样快,需要引起警惕。

目前产业链的环境再次恢复到夏季的情况,即低库存状态,如果后市市场信心恢复,则将造成价格大幅回升。从目前情况分析来看,我们认为可能性不大。

六、宏观方面

10月市场最大的影响因素还是欧债问题。月中欧盟峰会会议达成结果,从金融市场的反映来看,似乎阴霾扫除。但从具体分析来看,我们认为远远没有结束。希腊问题在于经济增长远赶不上债务增长;欧洲银行业的问题在于1064亿欧元对于持有的2.27万亿美元债权是杯水车薪。欧洲稳定基金的问题在于常规渠道不能获得大规模融资,欧洲央行充当最后贷款人被默克尔反对,只能求助中国等新兴经济体,这取决于欧洲肯付出什么代价。由于其制度性的缺失以及经济增长前景的渺茫,我们认为欧洲债务问题具有长期性的可能。削减欧洲边缘国家的福利政策以及德、法两国类似财政转移的救助措施都将在本国面临巨大的选举压力,任何一个执政党都难以做出真正的决断,因此对商品的压力始终存在,且将贯穿11年以及2012年。

从事件影响的边际效应来看,欧债对价格的影响应该在逐步递减,特别是在全球关注度提高的情况下。欧盟峰会虽然没有根本上解决,但毕竟短期看到希望,因此后期演变成另外一个08年的金融危机的可能性不大。但由于上文提到制度性缺失以及深层次经济增长不力的情况下,会时不时地对市场造成冲击,造成市场波段性运行。

11月可能引起市场剧烈变动的原因除欧洲债务问题外,还有美联储的月度会议结果。从目前的情况来看,美联储不太可能推出QE3,因此多头趋势性上涨的机会不大。

第三部分行情展望

我们认为,沪胶10月份在26000一带上下波动,市场缺乏明确趋势,但整体上没有摆脱下跌通道。

天胶基本面偏向利空,供应没有问题,而下游信心依旧不足。低库存是当前消费疲软的最好反映,但也是预期向好后支持价格大幅走高的基础。

欧洲债务问题依然是未来行情发展的主线,我们认为不会造成金融市场的再次崩溃,但会造成金融市场剧烈波动。

我们维持上月的判断:当前整体走势是对二次宽松货币政策损害的修补,因此26000还是后市价格波动的中枢。前期市场价格运行的因素影响在消退,而目前来看缺乏新的变化情况,所以我们认为11月将宽幅震荡。整体上说市场没有摆脱下跌通道,各个条件都还不具备,在没有有效突破10上旬反弹压力线前,不可轻言趋势看多。建议投资者以波段观点对待,在24000—29000之间区间操作。

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